Reddit 的計畫上市股價看似高企，但當你看到其人工智能收入時，一切變得合理

Reddit 的上市計劃正逐漸清晰化，周一上午公布了一份新的 S-1 申報文件，設定其股票的初始價格範圍為每股 31 至 34 美元。

如果投資者同意支付其最高範圍，其估值將達到約 54 億美元。按照這個範圍的低端，即 31 美元，Reddit 的估值將達到 49.3 億美元，預計將有 1.5898 億股股份。其他人計算出可能更接近或超過 60 億美元的估值，包括員工或其他人持有的期權。

無論如何，所有人都相信它將以 50 億美元或以上的價格出現為一家上市公司，這對 Reddit 來說是一個 Mendoza Line，也就是在其上市申報前次級市場交易活動顯示的定價線。

憑藉 2023 年 8.04 億美元的收入，Reddit 預計將以 6.9 倍至 8 倍的收入成交，具體取決於您想使用的估值。如果投資者在路演後同意超過每股 34 美元的價格，這個倍數可能會更大。

考慮到 Reddit 是一家長期以來一直虧損、依賴廣告的社交媒體公司，這似乎有點昂貴。例如，虧損的 Snap 目前價值 4.34 倍其收入，而高利潤的 Meta 根據 Yahoo Finance 的數據價值為其 9.86 倍的歷史收入。

Reddit 對人工智能的策略是定價更接近 Meta 而非 Snap 的一個很好的理由。

Reddit 在今年年初向人工智能公司出售了價值 2.03 億美元的合同，以獲取其數據的訪問權。根據文件：

我們現在正處於開發中我們的新興機會—透過允許第三方訪問、搜索和分析我們平台上的資料，來進行數據許可的早期階段。在 2024 年一月，我們簽訂了某些數據授權協議，合同總值為 2.03 億美元，期限為二至三年。我們預計在截至 2024 年 12 月 31 日的年度中將認列至少 6,640 萬美元的收入，其餘收入將在此之後認列。Reddit 數據不斷增長和更新，隨著用戶在社區和彼此互動，我們相信我們的不斷增長的平台數據將成為訓練領先的大型語言模型（“LLM”）的關鍵元素，並為 Reddit 提供額外的盈利渠道。

雖然這並沒有透露合同中的買家，但OpenAI CEO Sam Altman 持有 Reddit 8.7% 的股份，使他成為第三大股東。他曾是公司董事會的成員。

Reddit 正是那種始終渴望的大型語言模型人工智能公司所需的訓練數據寶庫，這要歸功於其悠久的歷史、龐大的用戶基數以及積極的、集體創作的文本創作。Reddit 已經證明，它可以從人工智能公司身上換取利潤，以換取對這一寶庫的訪問權。

是的，一些 Reddit 用戶關注 AI 和公司這對組合，但與 Reddit 可能從其數據中看到的潛在收入相比，這些擔憂可能並不是很顯著。

投資者可能將 Reddit 視為對人工智能本身的一個副注，即使該公司的核心業務不是創建人工智能模型。Reddit 正不斷積累新數據。這對 Reddit 的未來是好事。正如俗語所說：如果您想在淘金熱中致富，就應該成為售賣鎬鏟的人。